Gli analisti pensano che le sanzioni occidentali possano distruggere l’economia russa

Il Segretario di Stato americano Antony Blinken appare su uno schermo mentre pronuncia un discorso durante la 49a sessione del Consiglio per i diritti umani delle Nazioni Unite presso la sede europea delle Nazioni Unite a Ginevra, Svizzera, 1 marzo 2022.

Salvatore Di Nolfi | Reuters

LONDRA — Le nazioni occidentali hanno risposto all’invasione russa dell’Ucraina con una serie di sanzioni destinate a paralizzare l’economia del Paese e gli economisti suggeriscono che potrebbe funzionare.

Le principali economie del G-7 (Gruppo dei Sette) hanno imposto sanzioni punitive senza precedenti contro la Banca centrale russa insieme a misure diffuse da parte dell’Occidente contro gli oligarchi e i funzionari del paese, incluso il presidente russo Vladimir Putin.

Le principali banche russe sono state escluse dal sistema di pagamenti internazionali SWIFT, impedendo loro di proteggere le comunicazioni internazionali e ostracizzandole da gran parte del sistema finanziario globale.

Le sanzioni annunciate dagli Stati Uniti nel fine settimana hanno preso di mira anche il National Wealth Fund della Federazione Russa e il Ministero delle Finanze della Federazione Russa.

Inoltre proibiscono efficacemente agli investitori occidentali di fare affari con la banca centrale e congelano le sue attività all’estero, non ultime le vaste riserve di valuta estera che la CBR ha utilizzato come cuscinetto contro il deprezzamento delle attività locali.

Nell’ultima repressione di Mosca, il presidente degli Stati Uniti Joe Biden ha annunciato martedì che i voli russi sarebbero stati banditi dallo spazio aereo statunitense, a seguito di decisioni simili da parte dell’UE e del Canada.

Martedì il ministro delle finanze francese Bruno Le Maire ha dichiarato a una stazione radio francese che l’obiettivo dell’ultimo round di sanzioni era quello di “causare il collasso dell’economia russa”.

Il rublo russo è precipitato da quando la Russia ha invaso il suo vicino la scorsa settimana e mercoledì mattina ha toccato il minimo storico di 109,55 contro il dollaro. Anche le azioni russe hanno visto massicce vendite. Mercoledì i mercati azionari di Mosca sono stati chiusi per il terzo giorno consecutivo poiché le autorità hanno cercato di arginare l’emorragia dei prezzi delle attività locali.

Nel frattempo, il più grande prestatore del paese, Sberbank, è uscito dalle sue operazioni europee e ha visto le sue azioni quotate a Londra scendere di oltre il 95% per essere scambiate a un centesimo. Anche le azioni degli altri principali attori del paese alla Borsa di Londra, tra cui Rosneft e Lukoil, sono crollate.

La CBR lunedì ha più che raddoppiato il tasso di interesse chiave del paese dal 9,5% al ​​20% nel tentativo di ridurre le ricadute, ma gli analisti ritengono che la mossa di congelare le sue riserve di valuta estera sia la chiave per bloccare la sua capacità di stabilizzare l’economia russa.

L’economista svedese ed ex collega anziano del Consiglio Atlantico Anders Åslund ha twittato mercoledì che le sanzioni occidentali hanno effettivamente “abbattuto le finanze russe in un giorno”.

“È probabile che la situazione peggiori rispetto al 1998 perché ora non c’è una fine positiva. Tutti i mercati dei capitali russi sembrano essere spazzati via ed è improbabile che tornino con qualcosa di meno che profonde riforme”, ha aggiunto.

Affrontare una “grave crisi finanziaria”

“Sebbene in precedenza la CBR potesse fare affidamento sulle sue riserve per appianare qualsiasi volatilità temporanea nel rublo, non è più in grado di farlo. Dovrà invece adeguare i tassi e altre misure non di mercato per stabilizzare il rublo”, ha affermato Clemens Grafe, capo economista russo presso Goldman Sachs.

“Limitare la volatilità del rublo senza riserve adeguate è più difficile e il rublo è già stato svenduto, con implicazioni per inflazione e tassi”.

Goldman Sachs ha alzato le sue previsioni di fine anno per l’inflazione russa al 17% su base annua da una precedente proiezione del 5%, con rischi spostati al rialzo dato che il rublo potrebbe svendere ulteriormente, o il CBR potrebbe essere costretto ad aumentare ulteriormente i tassi per mantenere la stabilità.

Anche la crescita economica dovrebbe subire un duro colpo e il gigante di Wall Street ha ridotto le sue previsioni del PIL (prodotto interno lordo) per il 2022 da un’espansione del 2% a una contrazione del 7% su base annua, sebbene Grafe abbia riconosciuto l’incertezza su queste cifre.

“Le condizioni finanziarie si sono ridotte a un livello simile al 2014 (annessione della Crimea alla Russia), e quindi riteniamo che la domanda interna si contrarrà del 10% [year-on-year] o leggermente di più”, ha detto Grafe.

“Sebbene le esportazioni, in linea di principio, non siano state finora limitate in modo significativo dalle sanzioni, ci aspettiamo che si contraggano del 5% su base annua a causa dell’interruzione fisica delle esportazioni attraverso i porti del Mar Nero, che sono fondamentali per le esportazioni di rinfuse secche, e del rischio di sanzioni che riducono le altre esportazioni”.

Questa scala di declino è simile al calo del 7,5% durante la crisi finanziaria del 2008/9 e alla contrazione del 6,8% durante la crisi finanziaria russa nel 1998.

“L’aumento delle sanzioni occidentali, insieme all’inasprimento delle condizioni finanziarie e alla prospettiva di una crisi bancaria, significa che è probabile che l’economia russa subirà una forte contrazione quest’anno”, ha affermato Liam Peach, economista dei mercati emergenti presso Capital Economics, in un note martedì.

Sebbene le prospettive rimangano altamente incerte, la previsione di base di Capital Economics prevede una contrazione del 5% del PIL russo nel 2022 rispetto alla precedente previsione di una crescita del 2,5% e che l’inflazione annuale raggiunga il 15% quest’estate.

Peach suggerisce che uno scenario peggiore per la Russia in termini di sanzioni internazionali comporterebbe restrizioni al flusso di petrolio e gas, che rappresentano circa la metà di tutte le esportazioni di beni e un terzo delle entrate del governo.

“Limitare questi limiti soffocherebbe anche una fonte chiave di reddito in dollari per le società energetiche che hanno debiti in valuta estera e forse causerebbe una crisi finanziaria molto più significativa in Russia”, ha aggiunto.

La profondità della recessione dipende dalle esportazioni, Cina

Steven Bell, capo economista di BMO Global Asset Management, ha affermato che la Russia sta affrontando una “grave crisi finanziaria”, con il ruolo della Cina che diventa sempre più importante per Mosca a causa della sua domanda di materie prime ed energia.

“La Russia ha anche spostato gran parte delle sue riserve di valuta estera nella valuta cinese e ha trasferito i propri sistemi di pagamento alle banche cinesi. La Cina potrebbe essere la chiave per la capacità della Russia di sostenere il conflitto”, ha aggiunto Bell.

Al momento, non ci sono sanzioni sulle esportazioni russe e le esclusioni SWIFT sono rivolte a banche specifiche per consentire il proseguimento dell’elaborazione dei pagamenti all’esportazione. Grafe di Goldman Sachs suggerisce che questo potrebbe non essere così ancora per molto.

“La volontà del G7 di sostenere costi è in aumento e potrebbe in definitiva implicare che limitare le esportazioni russe e accettare prezzi delle materie prime più elevati potrebbe diventare politicamente fattibile”, ha affermato Grafe.

Uno dei principali vincoli per la Russia è la sua incapacità di utilizzare le sue riserve di valuta estera per sottoscrivere il rublo, ma Grafe ha suggerito che ciò potrebbe essere superato cambiando la valuta di riferimento del rublo con lo yuan cinese dal dollaro USA.

“Ciò consentirebbe anche alla CBR e al Ministero delle finanze di aderire alla loro regola fiscale che incanala i risparmi fiscali in eccesso dovuti all’aumento dei prezzi del petrolio in attività estere”, ha affermato.

Tuttavia, la creazione di un mercato cross-valutario richiederebbe la piena cooperazione di Pechino, cosa che Goldman Sachs considera improbabile dato il rischio per la Cina di sanzioni secondarie per aver aiutato la Russia a eludere le sanzioni occidentali.

Mercoledì il regolatore bancario cinese ha affermato che il paese si oppone e non si unirà alle sanzioni finanziarie contro la Russia. Il Ministero degli Affari Esteri cinese ha finora rifiutato di definire l’attacco all’Ucraina un’invasione, promuovendo invece diplomazia e negoziati.

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